不同行业的经营范围不同，资产组合有较大的差异。流动资产中大部分是应收账款和存货，而这两种资产的占用水平主要取决于生产经营所处的行业。
3.经营规模对资产组合的影响
企业规模对资产组合也有重要影响。随着企业规模的扩大，流动资产的比重相对下降，这是因为：
（1）大企业与小企业相比，有较强的筹资能力，当企业出现不能偿付的风险时，可以迅速筹集资金，因而能承担较大风险。所以可以只使用较少的流动资产而使用更多的固定资产。
（2）大企业因实力雄厚，机械设备的自动化水平较高，故应在固定资产上进行比较多的投资。
4.利息率的变化
一般而言，在利息率比较高的情况下，企业为了减少利息支出，会千方百计地减少对流动资产的投资，这便会减少流动资产在总资产中的比重；反之，当利息率下降时，则会呈相反方向变化。
（二）企业资产组合策略
企业流动资产的数量按其功能可以分成两大部分：
（1）正常需要量。（2）保险储备量。它是指为应付意外情况的发生在正常生产经营需要量以外而储备的流动资产。根据保险储备量的多少可将企业资产组合分为下述三种类型：
1.适中的资产组合
适中的资产组合策略就是在保证正常需要的情况下，再适当地留有一定保险储备，以防不测。在采用适中的资产组合策略时，企业的报酬一般，风险一般，正常情况下企业都采用此种策略。
2.保守的资产组合
有的企业在安排流动资产数量时，在正常生产经营需要量和正常保险储备量的基础上，再加上一部分额外的储备量，以便降低企业的风险，这便属于保守的资产组合策略。采用保守的资产组合策略时，企业的投资报酬率一般较低，风险也较小。
3.冒险的资产组合
有的企业在安排流动资产数量时，只安排正常生产经营需要量而不安排或只安排很少的保险储备量，以便提高企业的投资报酬率。这便属于冒险的资产组合策略。采用冒险的策略时，企业的投资报酬率较高但风险比较大。
（三）不同的资产组合对企业报酬和风险的影响
企业的固定资产和流动资产，对企业的风险和报酬有不同的影响。较多地投资于流动资产可降低企业的财务风险。这是因为，当企业出现不能及时偿付债务时，流动资产可以迅速地转化为现金以偿还债务。但是，如果流动资产投资过多，造成流动资产的相对闲置，而固定资产却又相对不足，这就会使企业生产能力减小，从而减少企业盈利。
总之，在资产总额和筹资组合都保持不变的情况下，如果固定资产减少而流动资产增加，就会减少企业的风险，但也会减少企业盈利；反之，如果固定资产增加，流动资产减少，则会增加企业的风险和盈利。所以，在确定资产组合时，面临风险和报酬的权衡。
第二节 现金管理
现金管理是指对企业现金（准现金）流进行有效的预测、监控及管理，其中包括：以最合理的成本增加可用现金头寸，避免流动性赤字；降低和控制交易风险；建立理想的现金余额并集约化配置现金资源；优化现金（债务）的投融资；控制跨境现金流等。企业财务管理的实践证明，现金管理凸显出对于增加企业价值、实现企业效益最大化的重要性。在2008年下半年席卷全球的金融危机中，许多企业出现资金链紧张的状况，为增强企业领导高度重视现金管理提供了良好的机遇。通过现金管理能够有效地保证企业资金的安全性、流动性与收益性三者有机结合。
一、现金管理的目的与内容
（一）现金资产的特点
广义的现金即指货币资金，是指处于货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、其他货币资金等。现金的首要特点是普遍可接受性，既可以用于购买货物、商品，也可以立即支付劳务报酬或用于偿还债务。现金是流动性最强的资产，但现金的收益性却是最差的。
（二）企业持有现金的动机
现金是一种非盈利资产，过多地保持现金势必会降低企业的盈利能力，然而现金过少也会给企业带来资金周转困难和增加财务风险。为此，企业必须确定其现金的最佳持有量。
企业之所以要置存现金主要是出于以下动机：
交易性动机。交易性动机是指企业为满足生产经营活动的需要而置存现金的动机。企业在经营中经常取得收入，发生支出，而且收入与支出经常是不同步的，收入多于支出，会形成现金置存；支出大于收入，也需要事先备好现金。因此，企业必须维持适当的现金余额，才能使经营活动顺利进行。
预防的动机。预防性动机是指为防止意外支出而置存现金的动机。企业有时会出现意想不到的支出，例如，自然灾害、安全事故等，企业置存必要的现金，可以使这些意想不到的支出得到妥善的安排。为预防性动机而置存现金的多少，主要受企业现金流量的稳定性的影响，现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额越大；反之，企业现金流量的可预测性越强，预防性现金置存的数额越少。此外，预防性现金置存的多少，还与企业的借款能力有关，如果企业在需要资金时能够借到所需款项，则预防性现金置存的数额可以减少；反之，如果企业在需要资金时不能借到所需款项，则预防性现金置存的数额要多一些。
投机性动机。投机性动机是指为满足不寻常的投资机会而置存现金的动机。比如遇有廉价原材料、价格将大幅上涨的股票等，如有足够的现金置存，便可用于购买或投资，以获得意想不到的收益。
（三）现金管理的目的
一方面，企业必须经常置存适当的现金，以满足正常经营活动和意外情况对现金的需要；另一方面，现金是收益性最差的资产，企业置存过多的现金，又会影响企业的盈利能力。
因此，现金管理应力求做到既保证企业交易所需资金，降低风险，又不使企业有过多的闲置现金，以增加收益。所以，现金管理的关键问题是确定合理的现金持有量。
二、最佳现金持有量的确定
（一）现金周转期法
现金周转期法是指根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量的一种方法。现金周转期是指从将现金投入生产经营过程（购买材料）开始，到收回现金为止平均所需要的时间。
根据现金周转期法确定现金最佳持有量的程序是：
1.确定现金周转期
企业从取得材料到将材料投入生产过程形成在产品、再到将在产品制成产成品进入仓库，最后到将产成品发出为止，这段时间占用的资金，都属于存货；从存货发出到收到货款这段时间占用的资金都属于应收账款。所以，现金周转期受存货周转期、应收账款周转期的影响，另外，由于取得存货时并不一定支付现金，所以，在计算现金周转期时应扣除应付账款周转期。存货周转期、应收账款周转期、应付账款周转期之间的关系。
2.确定现金周转次数
现金周转次数=360/现金周转期
3.确定现金最佳持有量
现金最佳持有量=年现金需求总量/现金周转次数
【例9‐1】 某公司计划年度预计存货周转天数为25天，应收账款周转期为15天，应付账款周转期为10天，预计年现金支出总额为720万元，则：
现金周转期=25+15—10=30（天）
现金周转率（次数）=360/30=12（次）
最佳现金持有量=720/12=60（万元）
微型案例
美国的一家会计公司（PriceWaterhouseCoopers）设计了一套公司最佳现金持有量的记分榜。在这套记分榜中，主要运用了两个概念：一是现金缺额，即公司实际的现金结存水平与根据现金流出和现金流入需要量计算出的最小应持有现金结存水平之间的差额；二是公司现金结存满足营运开支的平均天数，（用DOEHIC来表示）。该公司在对550家的上市公司进行现金结存水平分析后发现：几乎所有的工业公司的DOEHIC水平明显低于它们以往的记录。在电信业中，贝尔公司的DOEHIC只有10天，世界通信公司为12天。
现金缺口（cashgap）（即现金周转期）最初是由美国田纳西州Vanderbilt大学欧文学院的GermainBoer教授提出的，指从购买物资及服务而支付现金至销售商品和服务而收回现金之间的时间间隔。需要指出的是，前面提到的现金缺额与这里的现金缺口是两个不同的概念。现金缺额是一个数量概念（有多少现金短缺额），而现金缺口则是一个时期概念（现金短缺的时期有多长）。现金缺口可以用公式表示如下：
现金缺口=存货周转天数+应收账款收款期—应付账款付款期
在现金缺口中，公司需要贷款才能正常运作。现金缺口越长，意味着公司需要贷款的时间越长，也就会使公司支付越多的利息。假定离特化工公司每年的存货周转率为6，也即存货周转天数为60天。应付账款期限平均为30天，应收账款收款期为60天，则现金缺口应从应付账款付款期结束开始，到应收账款收款结束为止，此例中为90天。
现金缺口的大小将会直接影响公司的利润。假设离特化工公司年销售收入为7.3亿元，其毛利为销售额的40％.如果贷款年利率为8％，现金缺口中每天需要消耗公司96，000元的资金。简单的计算方法为：公司每天的销售收入为200万元（7.3亿元/365天），销售成本为销售收入与毛利的差额，即每天120万元（200×60％）。现金缺口为90天，为了支付此90天的支出，公司需贷款90×120万元=1.08亿元。8％年利率的利息总额为864万元，以90天平均，每天为96，000元。也就意味着：如果公司能设法仅仅缩短一天的现金缺口，那么它的税前利润将会增加96，000元。
保持低的现金结存额的前提条件是要有银行的支持。由此可见，与银行保持很好的信贷关系显得尤其重要。然而，极端的一种不要结存现金的说法在美国企业也出现了，那就是借用银行的钱。世界上有许多知名公司已经达到了这种现金结存的最佳境界，它们或者保持零现金结存额，或者甚至为负现金结存额。在美国，越来越多公司的执行财务总裁（CFO）反对高的现金结存。贝尔公司的执行财务总裁FredSalerno就表示：“合适的现金结存水平就是零，公司不能靠存储现金结存来赚钱。”
可惜，2008年下半年的金融危机让这些美国企业吃尽苦头。教训不可谓不深刻。重新重视最佳现金持有量的呼声和理念逐渐提高。（资料来源：摘自：现金管理的最佳境界ht‐tp：//www.govyi.com/paper/n3/l/200611/112722.shtml）
（二）成本分析法
成本分析模式是根据持有现金的相关成本来确定最佳现金持有量的一种决策方法。此时最佳现金持有量是能使持有现金的总成本为最低的现金持有量。持有现金的成本包括：
1.机会成本
持有现金的机会成本是指由于资金被占用在现金这种形态上而不能用于其他投资所丧失的收益。现金是一种非盈利性资产，现金作为企业的一项经常性的资金占用，是有代价的，这种代价就是占用在货币资金上的资金用于其他投资可以获得的收益。一般以有价证券的收益率表示。现金持有量越大，持有现金的机会成本就越高，反之则越小。因此现金的机会成本属于变动成本，它与现金持有数量有关。
2.管理成本
现金管理成本是指因持有现金而发生的管理费用，如管理现金人员的工资、安全措施费等。现金管理成本一般与持有现金的数额无关，属于现金持有成本中的固定成本。
3.短缺成本
短缺成本是指因持有现金不足，不能满足业务开支的需要而使企业蒙受的损失或为此付出的代价，如不能偿还到期债务而支付的罚金、企业的信誉下降导致融资成本上升等等。
现金短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升，所以现金短缺成本与现金持有量成反比例关系。
能够使现金持有的机会成本、管理成本、短缺成本为最低的现金持有量即为最佳现金持有量。
在成本分析法下，最佳现金持有量确定的计算，可以先分别确定不同现金持有量的方案下的机会成本、管理成本、短缺成本；然后比较不同方案下的现金持有总成本，以确定最佳现金持有量。
（三）存货决策模式
存货模式是1952年美国经济学家威廉·鲍莫（William.J.Baumol）提出来的，所以也称鲍莫模式，存货模式是根据存货经济订货量的决策方法确定能使相关总成本最低的最佳现金持有量的一种方法。存货决策模式的假设条件是：（1）取得现金时投资于有价证券，需要现金时变现有价证券；（2）一定时期现金需求总量确定；（3）每天现金需求量均匀稳定；（4）不允许发生现金短缺。由于现金每天需要量均匀稳定，所以每次变现有价证券后现金持有量达到最高点，随着每天现金的耗用，现金持有量呈直线下降的趋势，当现金持有量降至为零时，再变现一批有价证券，现金持有量又重新恢复到最高点，如此循环往复。因此，平均的现金持有量可以按每次有价证券变现数量的1/2计算。
同时，在上述假设的情况下，与最佳现金持有量相关的成本主要包括机会成本和转换成本。因此，在存货决策模式下，也可以说最佳现金持有量是能使持有现金的机会成本和转换成本为最低的现金持有量。
