由此在三个方面已经显现出来并将继续影响后市的问题，需要引起市场各方的注意，以免受思维惯性的干扰，出现判断、操作上的偏差：
一是上市公司基本面的最新状况已使市场进一步归于理性和沉寂。两市公布2001年年报的1173家公司加权平均每股收益为0.136元，比上年同期的0.2025元下降了32.84%，加权平均每股净资产收益率为5.53%，比上年同期的7.14%下降了22.55%，亏损面12.87%，较上年同期的8.71%进一步扩大。这样的现实，不管是2001年以来加强监管后的真情暴露，还是2001年整个国民经济状况欠佳、企业经营困难所导致，有一点是明确无误的，即上市公司的基本面明显恶化。从沪深比较来看，沪市上市公司总体水平好于深市，这自然与新股上市后的业绩拉动作用有关，也从一个侧面反映了市场存量的素质状况。上市公司的基本面如此，对投资者无疑是直接而深刻的教育，也预示着“5 ·19”以来的梦幻情节的彻底结束，短期内即使其他方面不断做秀、造势，投资者也不会轻易跟风和不理智。这种道理大概就像农民种庄稼一样，2001年种得少，市场却很好，后悔得要死；2002年一口气多种了不少，市场却不好了，烂在地里一大堆，气得要死；明年一准大面积减种，不敢再轻易去赌。投资者理性了，市场原来的调节器就不太灵了，至少短期内是这样，我们做宏观分析判断的就不能再停留于过去的思维中，而必须调整到一个新阶段的开始，一切重来。这个时候倒是进行监管、市场教育、政策配套比较合适的时机，只是自己可能反倒犹豫不决了。
二是昔日的明星股落地与今日的垃圾股升天现象，虽是投资者在现实条件下做出的理性选择，但表现出来的是市场投资理念的倒置，反映的是目前我国股票市场的基本现实。最近有机构就股价与业绩的相关性作了分组比较，结果发现两市A股公司在2002年1月29日至4月30日的时间区间内，业绩盈利公司股价平均涨幅为16.5%，而亏损公司股价平均涨幅高达47.11%，后者是前者的3倍；进一步比较发现2001年度亏损在0.5元以上的公司股价平均涨幅达49.51%，盈利在0.5元以上的公司股价平均涨幅为13.97%，股价与业绩呈明显的负相关，越到两极越是突出。昔日的亿安科技、科利华、东方电子等明星股沦为T族、问题股，一大批高科技、绩优新老龙头威风扫地，引领市场两年多的绩优、高成长概念彻底破灭。投资者的思维定势发生了改变，高成长必然要以做假来维持、绩优必然是不稳定的，垃圾股、问题股等“坏孩子”反倒因此成了市场中相对更为可信的对象，加上复牌股鸡犬升天的样子，加上“不死鸟”郑百文的永远不死、已经退市的几家公司状况的比较，坏透了的孩子变好可能会最容易、回报最高，本来风险最高的领域反倒成了避风港。伴随着明星股从高位的滑落，投资理念也走向了另一个极端，理念的倒置成为对市场基本面的最残酷评价。既然相信中的好的原来是坏的，那么不如反过来期望坏的终将会变成好的，于是一大块过去的“良田”被撂荒，只有一小块坡地在耕种，成交量自然上不来，大盘自然起不来。基本面状况的彻底暴露，投资者由信心不足而转入信仰危机。
三是未来很长一个时期市场的基本特点是股价的结构性调整。在前面分析的两个方面的影响下，股价的结构性调整将表现出以下几个方向：高价位的股票，出于业绩、持仓等多方面的原因，一部分会继续滞留于高位，但除了滞留总体上难有大的表现；一部分则会由于业绩、持仓等多方面的原因出现继发性的滑落，直到落到地上，有的则加入T族、问题股行列。中价位股票情况最为复杂，也是最为庞大和稳定的群体，平淡是其主流，向高低两个方向流出和由高低两个方向流入的情况估计会相对平衡，这一群体决定了大盘运行的基本态势是震荡整理。低价位股票大都与“坏”有关，是希望工程的重点，也是弱市中较为有利可图的一个群体，背景不确定性大，股价稍有波动就容易产生好的预期，这一群体中的少数最终会随着基本面的改善带动股价的上升，进入中价和高价的行列，有的会成为绩优股。投资理念倒置后大盘很难走出整体行情，股价结构性调整是主流，调整的方式是箱体中的对流状态，但总体上平均股价可能会逐渐上升。
市场炒作重心的下移，让市场各方都感到了过紧日子的味道，赚钱难了、筹钱难了是一方面，工作机会少了、应聘者多了是一方面，调控难了、政策把握难了又是一方面。这种感觉就像水中行船，水多了，担心浪大打翻了船，水落下去了，又发现礁石也挺可怕，要驾驭好船仍然很难。
（发表于2002年5月13日）
大盘如今的情势，就如同载不动舟的水，乏力而不自信，任何的行为或举动都被简单地以利好利空进行划分，而且多被视为利空。于是利空就多了起来，随便一点风吹草动似乎都成了可能影响市场运行的礁石，成了众人指责的理由，而对于利好的期待又常常让人们不得满足和缺乏耐性，投资者的生活已经进入了没有利好即是利空的心境和判断。于是盘了近两个月的小箱体被击穿，沪市下破1600点，周四跌落48点，跌幅3.06%，这是近期来少有的，僵持的平衡格局被打破，又一场山雨似乎就要到来。
