3.4.1 资金成本的概念与作用
3.4.1.1 资金成本的概念
资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。在市场经济条件下，企业不能无偿使用资金，必须向资金提供者支付一定数量的费用作为补偿。企业使用资金就要付出代价，所以，企业必须节约使用资金。
资金成本包括资金筹集费用和资金占用费用两部分：
（1）资金筹集费用 资金筹集费用指资金筹集过程中支付的各种费用，如发行股票、发行债券支付的印刷费、律师费、公证费、担保费及广告宣传费。需要注意的是，企业发行股票和债券时，支付给发行公司的手续费不作为企业筹集费用。因为此手续费并未通过企业会计账务处理，企业是按发行价格扣除发行手续费后的净额入账的。
（2）资金占用费 资金占用费是指占用他人资金应支付的费用，或者说是资金所有者凭借其对资金所有权向资金使用者索取的报酬。如股东的股息、红利、债券及银行借款支持的利息。
3.4.1.2 资金成本的作用
资金成本在许多方面都可加以应用，主要用于筹资决策和投资决策。
（1）资金成本在企业筹资决策中的作用表现为：
第一，资金成本是影响企业筹资总额的重要因素。随着筹资数额的增加，资金成本不断变化。当企业筹资数额很大，资金的边际成本超过企业承受能力时，企业便不能再增加筹资数额。因此，资金成本是限制企业筹资数额的一个重要因素。
第二，资金成本是企业选择资金来源的基本依据。企业的资金可以从许多方面来筹集，就长期借款来说，可以向商业银行借款，也可向保险公司或其他金融机构借款，还可向政府申请借款。企业究竟选用哪种来源，首先要考虑的因素就是资金成本的高低。
第三，资金成本是企业选用筹资方式的参考标准。企业可以利用的筹资方式是多种多样的，在选用筹资方式时，需要考虑的因素很多，但必须考虑资金成本这一经济标准。
第四，资金成本是确定最优资金结构的主要参数。不同的资金结构，会给企业带来不同的风险和成本，从而引起股票价格的变动。在确定最优资金结构时，考虑的因素主要有资金成本和财务风险。
（2）资金成本在投资决策中的作用表现为：
第一，在利用净现值指标进行投资决策时，常以资金成本作为折现率。当净现值为正时，投资项目可行；反之，如果净现值为负，则该项目不可行。因此，采用净现值指标评价投资项目时，离不开资金成本。
第二，在利用内部收益率指标进行决策时，一般以资金成本作为基准收益率。即只有当投资项目的内部收益率高于资金成本时，投资项目才可行；反之，当投资项目的内部收益率低于资金成本时，投资项目不可行。因此，国际上通常将资金成本视为投资项目的“最低收益率”或是采用投资项目的取舍率，是比较、选择投资方案的主要标准。
3.4.2 资金成本计算
由于各酒店企业资金组成要素不同，其成本计算方法可以采用个别成本计算法和加权成本计算法。
3.4.2.1 个别成本计算法
个别成本计算法以个别资金成本的计算为核心。个别资金成本是指使用各种长期资金的成本，可以分为长期借款成本、债券成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本。
（1）长期借款成本 是指借款利息和筹资费用。由于借款利息一般允许在所得税前支付，因此，酒店企业实际负担的利息为：利息×（1——所得税税率）。所以，酒店长期借款成本的计算公式为：
“例题3-13”某酒店从银行取得长期借款100万元，年利率6%，期限为5年，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为1%，酒店所得税率为33%，则该项借款的资金成本为：
长期借款成本={100×6%×（1——33%）/[100×（1——1%）]}×100%=4.06%
（2）债券成本 指债券利息和筹资费用，计算方法为：
“例题3-14”某酒店平价发行公司债券500万元，期限为3年，票面年利率为9%，筹资费用率为5%，所得税率为33%，则该债券成本为：
债券成本=9%×（1——33%）/（1——5%）=6.35%
（3）优先股成本 是指公司发行优先股需要支付筹资费用，另外，由于优先股的股息通常是固定的，因此，计算方法为：
“例题3-15”某酒店发行优先股80万元，筹资费用率为3%，每年支付10%的股利，则该优先股成本为：
优先股成本=80×10%/[80×（1——3%）]=10.31%
由于优先股的股息在税后支付，而债券利息在税前支付，且当公司破产清算时，优先股的求偿权位于债券持有人之后，因此，其风险要大，其成本也高于债券成本。
（4）普通股成本 是普通股股东在一定风险条件下的所要求的最低投资报酬率。正常情况下，这种最低投资报酬率应该表现为逐年增长，计算方法为：
“例题3-16”某酒店发行面值为1元的普通股100万股，每股发行价为3元，筹资费用率为2%，第一年支付10%的股利，以后每年增长2%，则该普通股成本为：
普通股成本=100×10%/[100×3×（1——2%）]+2%=5.4%
（5）留存收益成本 留存收益是所得税后形成的，其所有权属于股东，实质上相当于股东对公司的追加投资，股东对这部分投资与以前缴给企业的股本一样，也要有一定的报酬，所以留存收益也要计算成本。计算方法为：
留存收益成本
+普通股股利年增长率
“例题3-17”某酒店为扩大经营规模，需筹资300万元，当年预计股利率为10%，预计以后每年增长2%，该酒店现有400万元可分配利润，若将其中300万元作为留存收益资本化，则其留存收益成本为：
留存收益成本=300×10%/300+2%=12%
3.4.2.2 加权成本计算法
酒店企业筹集的资金，往往不是采用单一筹资方式，而是各种筹资方式的组合。为了正确进行筹资和投资决策，就有必要计算确定企业全部长期资金的总成本，即加权平均资金成本。加权成本计算法是以个别成本计算为基础确定全部资金综合成本的方法。
加权平均资金成本一般是以各种资金占全部资金的比重为加权数，对个别资金成本进行加权平均确定的，其计算公式为：
其中：KW-—加权平均资金成本；
n-—个别资金种类数；
Wi-—第i类资金额占资金的比重；
Ki-—第i类资金的资金成本。
“例题3-18”某酒店现有资金来源渠道为银行借款、发行债券、留存收益和其他单位投资。各种渠道的资金成本率已定，在有可能的几组筹资结构中选择最佳方案：
酒店在进行筹资决策时，要对筹资成本率与预计的资金利润率进行比较，如果筹资成本率大于资金利润率，则说明其筹资决策或投资决策存在问题。从筹资的角度看应采取措施，降低成本率，可以考虑改变资金筹集的方式，以降低加权平均资金成本率。如上例中可将银行借款和债券发行的比例提高，减少留存收益的比重。
“本章小结”
酒店筹资是指企业出于生产经营、对外投资和调整资本结构等活动对资金的需求，采取向外部有关单位或个人，或从企业内部筹措和集中等方式，获取所需资金的一种行为。按照不同的标准可分为长期筹资和短期筹资、权益筹资和负债筹资。筹资渠道指客观存在的筹措资金的来源和通道。我国筹资渠道主要有：国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金（是企业之间相互投资以及企业之间的商业信用）、居民个人资金、企业自留资金。筹资方式有以下几种：吸收直接投资、发行股票、利用留存收益、向银行借款、利用商业信用、发行公司债券、融资租赁。其中前三种方式筹措的资金为权益资金，后几种方式筹措的资金是负债资金。
资金需要量预测的基本要求有法律要求和企业投资经营规模对资金的要求。其常用方法有三种：现金收支法、调整净损益法、销售比率法。
酒店权益筹资可分为内部权益筹资和外部权益筹资；债务筹资可分为短期债务筹资和长期债务筹资。
资金成本计算方法可以采用个别成本计算法和加权成本计算法。
1.什么叫酒店筹资？简述酒店筹资的必要性。
2.资金需要量预测的基本步骤有哪些？
3.什么是权益筹资、债务筹资，各有哪些分类？
4.资金成本的作用是什么？
一、单项选择题
1.下列不属于筹资方式的是（）
A。企业自留资金 B。发行公司债券 C。融资租赁
D。利用商业信用
2.下列关于吸收直接投资的说法不正确的是（）
A。有利于增强企业信誉 B。有利于尽快形成生产能力
C。有利于降低财务风险D。资金成本较低
3.按发行对象和上市地区，可将股票分为A股、B股、H股和N股等。下列说法不正确的是（）
A。A股是以人民币标明票面金额并以人民币认购和交易的股票
B。B股是以外币标明票面金额并以外币认购和交易的股票
C。H股为在香港上市的股票
D。N股是在纽约上市的股票
4.普通股股东的权利不包括（）
A。公司管理权 B。分享盈余权 C。优先认股权
D。优先分配剩余财产权
5.下列关于普通股筹资的说法不正确的是（）
A。筹资风险大 B。能增加公司的信誉 C。筹资限制较少
D。容易分散控制权
6.下列关于债券偿还的说法不正确的是（）
A。到期偿还包括分批偿还和一次偿还两种
B。提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降
C。滞后偿还有转期和转换两种形式
D。当预测利率下降时，不能提前偿还债券
7.从筹资的角度，下列筹资方式中筹资风险较小的是：（）
A。债券 B。长期借款 C。融资租赁D。普通股
8.下列关于混合筹资的说法不正确的是（）
A。可转换债券的持有人可以随时按规定的价格或一定比例，自由地选择转换为普通股
B。可转换债券筹资在股价大幅度上扬时，存在减少筹资数量的风险
C。可转换债券筹资有利于稳定股票市价
D。用认股权证购买发行公司的股票，其价格一般低于市场价格
9.下列关于短期借款筹资的说法不正确的是（）
A。筹资速度快 B。筹资弹性大 C。筹资风险小D。资金成本较高
10.某企业按年利率10%从银行借入款项800万元，银行要求企业按贷款限额的15%保持补偿余额，该借款的实际年利率为：（）
A。11% B。11.76% C。12%D。11.5%
11.在下列各项中，不属于商业信用融资的是（）
A。应付账款 B。预收货款 C。办理应收票据贴现
D。用商业汇票购货
12.下列关于短期融资券的说法不正确的是（）
A。是由企业发行的无担保短期支票
B。发行短期融资券的弹性比较小
C。筹资数额比较大，筹资风险也较大
D。发行短期融资券的条件比较严格
13.某公司长期资金由长期负债、普通股和留存盈利组成，比例分别为50%、30%和20%，资金成本分别为10%、20%和15%，则该公司长期资金的加权平均成本为：（）
A。10% B。14% C。15%D。20%
二、多项选择题
1.下列属于企业自留资金的有（）
A。发行股票取得的资金
B。提取公积金形成的资金来源
C。来源于未分配利润的资金
D。吸收直接投资取得的资金
E。发行债券取得的资金
2.企业筹资应遵循的原则包括（）
A。规模适当 B。筹措及时 C。来源合理
D。方式经济E。风险适中
3.资金成本是企业选择资金来源、拟订筹资方案的依据。资金成本对企业筹资决策的影响表现为（）
A。它是影响企业筹资总额的唯一因素
B。它是企业选择资金来源的基本依据
C。它是企业选用筹资方式的参考标准
D。它是确定最优资本结构的主要参数
E。它是企业确定筹资动机的重要指标
4.企业在采用吸收直接投资方式筹集资金时，投资者可以以（）出资。
A。股票 B。土地使用权 C。实物
D。无形资产E。现金
5.下列关于债券筹资优缺点的说法正确的有（）
A。资金成本较低 B。筹资风险低 C。限制条件多
D。可以发挥财务杠杆作用E。d有利于调整资本结构
6.下列关于融资租赁的说法正确的有（）
A。租赁期满后，租赁资产一般要归还给出租人
B。对于同一项租赁业务，如果折现率相同，则先付租金一定小于后付租金
C。筹资速度快D。财务风险小E。资金成本较高
7.下列属于短期借款利息支付方式的有（）。
A。利随本清法 B。收款法 C。贴现法D。加息法
E。补偿余额法
8.下列可以导致实际利率高于名义利率的有（）。
A。银行要求按照名义借款额的一定百分比保留补偿性余额 B。收款法付息
C。贴现法付息D。加息法付息E。信用承诺付息
9.先确定企业资金规模的前提下，吸收一定比例的负债资金，可能产生的结果有：（）
A。降低企业资金成本 B。降低企业财务风险 C。加大企业财务风险
D。提高企业经营能力E。降低企业经营能力
三、判断题
1.企业筹资，是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。按照资金的来源渠道，可将企业筹资分为自有资金筹资和借入资金筹资。（）
2.企业采用借入资金的方式筹集资金，到期要归还本金和支付利息，相对权益性筹资而言，投资方承担的风险较大，资金成本较低。（）
3.筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种方式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。一定的筹资方式只适用于某一特定的筹资渠道，但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式取得。（）
4.企业定量进行资金需要量预测，可以采用的方法包括定性预测法、比率预测法和资金习性预测法。（）
5.资金成本即用资费用，是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。（）
6.在各种资金来源中，普通股筹资的成本最高。（）
7.留存收益筹资的成本与普通股相同。（）
8.融资租赁租金包括设备价款、租赁公司的融资成本以及租赁手续费等。（）
9.混合性资金，是指既具有股权性资金的某些特征又具有债权性资金的某些特征的资金形式。企业常见的混合性资金包括可转换债券和优先认股权。（）
10.按认股权证认购数量的约定方式，可将认股权证分为备兑认股权证与配股权证。备兑认股权证是每份备兑证含有一家公司的若干股股票。配股权证是确认老股东配股权的证书，它按照股东持股比例定向派发，赋予其以优惠价格认购公司一定份数的新股。（）
11.补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借款额的一定百分比计算的最低存款余额。（）
12.信贷额度是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款。（）
13.应收账款转让筹资具有限制条件少、节省收账成本和降低坏账损失风险等特点。（）
1.某公司2008年销售收入为10000万元，2008年12月31日的资产负债表（简表）如下：
资产负债表（简表）2008年12月31日单位：万元
该公司2009年计划销售收入比上年增长8%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要80万元资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外筹资，可通过发行新股解决，股票的发行费用为2.4元/股，发行价格为15元，刚刚发放的股利为每股1.2元，留存收益筹资成本为13.4%，预计普通股每股股利年增长率固定，2009年销售净利率为10%。
要求：
（1）计算2009年公司需增加的营运资金；
（2）计算每股股利年增长率以及2009年每股股利；
（3）计算2008年末的普通股股数；
（4）计算2009年需要筹集的资金总量；
（5）预测2009年需要对外筹集的资金量。
提示：2009年发放的股利=（2008年末的普通股股数+2009年增发的普通股股数）×2009年每股股利。
2.甲企业2008年12月31日资产负债表（简表）：
乙企业资产负债表（简表）（2008年12月31日）单位：万元
该企业2009年的相关预测数据为：销售收入6000万元，新增留存收益75万元；不变现金总额600万元，每元销售收入占用变动现金0.04元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据：
一、
1.A 2.D 3.B 4.D 5.A 6.D 7.D 8.A 9.C 10.B 11.C 12.A 13.B
二、
1.BC 2.ABCDE 3.BCD 4.BCDE 5.ACD 6.BCDE 7.ABCD 8.ACD 9.AC
三、
1.对2.错3.错4.错5.错6.对7.错8.对9.错10.错11.错
12.错13.错
1.（1）营运资金增加=流动资产增加——流动负债增加
本题中，流动资产增长率=流动负债增长率=8%，所以，营运资金增长率=8%
由于2007年末的营运资金=流动资产——流动负债
=（1000+4000+7000）——（1500+2500）=8000（万元）
因此，2008年公司需增加的营运资金=8000×8%=640（万元）
（2）设股利年增长率为g，13.4%=1.2×（1+g）/15×100%+g
解得：股利年增长率=5%
2008年每股股利=1.2×（1+5%）=1.26（元）
（3）2007年末普通股股数=1000/2=500（万股）
（4）2008年需要筹集的资金总量=需增加的营运资金+新增设备需要的资金
=640+80=720（万元）
（5）假设2008年需要对外筹集的资金量为W万元，则需要增发新股股数=W/（15——2.4）=W/12.6（万股）
2008年发放的股利=[500+W/12.6]×1.26=630+0.1W
2008年留存收益筹资=10000×（1+8%）×10%——（630+0.1W）=450——0.1W
由于：2008年需要筹集的资金总量=2008年留存收益筹资+2008年发行股票筹资
因此：720=（450——0.1W）+W
解得：W=300（万元）
2.（1）2008年的需要不变资金总额=600+450+500+350——250——50=1600（万元）
（2）2008年需要的变动资金总额=6000×（0.04+0.16+0.20——0.05——0.13）=1320（万元）
（3）2008年的资金需求总量=1600+1320=2920（万元）
（4）2007年末的资金需求总量=资产合计——应付费用——应付账款=3850——500——700=2650（万元）
（5）2008年需要增加的资金总量=2920——2650=270（万元）
（6）2008年的对外筹资量=需要增加的资金总量——新增的留存收益=270——75=195（万元）
4 酒店资产管理
知识目标：
理解货币资金的概念、管理。
了解应收账款管理的主要内容。
理解存货和固定资产的分类。
掌握固定资产的计价、折旧的计提。
熟悉存货和固定资产的日常管理。
能力目标：运用所学的知识进行货币资金利用效果的分析，从而提高货币资金的利用率。
运用信用政策搞好应收账款的管理，能够确定存货的合理定额，减少企业资金占用。
熟练掌握折旧的计算方法，及折旧预算的编制。
