比率分析，是将财务报表中的相关项目的金额进行对比，得出一系列具有一定意义的比率数据，以此来理解、分析企业的经营业绩和财务状况的方法。比率分析的数据可以取自一张或多张报表。
比率分析的重要性在于它可以为报表阅读者在理解、分析不同企业或不同时期的经营情况时提供一个具有标准化的简便工具。比率分析是解释、评价上市公司的重要途径，比率分析时产生的许多比率数值，其重要性甚至超过了会计报表项目的原始数据。
比率分析可以分为清偿能力、财务杠杆、资产管理效率、盈利能力、投资报酬率和与市场价值有关的比率指标等几大类。比率分析的原始数据可能来自不同的报表，本节以漳州片仔癀药业股份有限公司为例，介绍基于资产负债表的一些比率指标。
一、短期偿债能力分析指标
（一）短期偿债能力分析的意义
短期偿债能力，是指一个企业流动资产与流动负债的比例关系。短期偿债能力的作用主要表现在：短期偿债能力关系到企业能否健康发展，关系到债权人的权益，关系投资人的利益。
在分析企业短期偿债能力时，资产的流动性问题至关重要。因为资产流动性的强弱直接影响企业的偿债能力，而企业的偿债能力强弱关系到企业的生死存亡。近年来，我国的资本市场、金融市场、国际贸易等领域取得了长足的发展，与企业存在一定现实和潜在利益的单位和个人越来越多，企业经营情况和偿债能力受到了更多的关注，这促使我们更有必要研究企业的偿债能力。
（二）影响企业短期偿债能力的因素
1.公司的融资能力。公司有较强的融资能力，如与银行等金融机构保持良好的信用关系，随时能够筹集到大量的资金来按期偿付债务和支付利息，提高公司的支付能力。
2.公司准备变现的长期资产。由于一些原因，公司可能将一些长期资产很快出售变成现金，以增加公司的短期偿债能力。
3.公司的偿债信誉。如果公司的长期偿债能力一直很好，即公司信用良好，当公司短期偿债能力方面暂时困难时，公司可以很快通过发行债券和股票等方法来解决短期资金短缺，提高短期偿债能力。这种提高公司偿债能力的因素，取决于公司自身的信用状况和资本市场的筹资环境。
4.公司的或有负债。按照会计准则规定，或有负债不作为负债登记入账，只需在表外做相应的披露即可。但是，影响或有负债的多种因素处于不断变化之中，随着时间的推移和事态的进展，或有负债对应的潜在义务有可能转化为现实义务，并且现时义务的金额也能够可靠计量，在这种情况下，或有负债就转化为企业的或预计负债，应当予以确认。而预计负债一经确认，将会增加公司的偿债负担。
（三）短期偿债能力的主要指标分析
1.营运资金。营运资金是流动资产与流动负债之间的差额。其计算公式为：
营运资金
流动资产-流动负债
营运资金从绝对数的角度说明了企业的短期偿债能力。营运资金越多说明企业的短期偿债能力越强，若营运资金为负，说明企业面临较大的财务风险。但营运资金并不是越高越好，因为从企业自身的角度来看，流动资产的获利能力不强，保持较高的营运资金，对以盈利为目的企业来说较为不利。
另外，在进行分析时应注意，营运资金指标作为一个绝对数指标，不同行业营运资金的规模有很大区别，不同规模的企业间营运资金的区别也很大，所以不同行业不同企业之间的营运资金缺乏可比性，所以实务中营运资金的单独分析无多少实际意义，必须结合短期偿债能力的其他评价指标进行分析。
“例2-1”根据的资料计算片仔癀药业股份有限公司的营运资金的相关数据。
2009年末，该公司流动资产远大于流动负债，短期偿债能力较强，并且年末营运资金比年初有一定幅度的增长，说明企业的短期偿债能力还在提高。
2.流动比率。流动比率是流动资产对流动负债的比率，它表明企业每百元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业在短期内用流动资产偿还到期流动负债的能力。其计算公式为：
流动比率
×100%
一般来说，流动比率越高，代表该企业的短期偿债能力越强，债权的安全保障程度越高；反之，则说明企业的短期偿债能力越低，债权的安全保障程度越低。但从企业管理的角度来看，过高的流动比率意味着企业资本成本加大和获利能力降低，以致影响企业的盈利能力。
流动比率的经验比值为2，但不同行业对流动比率合理性的标准界定是不同的，随着企业管理能力的增加，越来越多的企业都试图通过延长应付账款的期限等措施，来更多地利用供应商的资金支持其营运资本的需要，从而使当前企业的流动比率越来越接近于1.
流动比率与营运资金分别从相对数和绝对数的角度来衡量企业资产的流动性和短期偿债能力，可以配合使用，这样更有利于分析企业的短期偿债能力。
流动比率在运用中应注意以下几点：
（1）流动比率各项要素都来自资产负债表的时点指标，只能表示企业在某一特定时刻一切可用资源及需偿还债务的状态与存量，与未来资金流量并无因果关系。因此，流动比率无法用来评估企业未来资金的流动性。
（2）应收账款的偏差性。应收账款金额的大小往往受销货条件及信用政策等因素的影响，不能将应收账款作为未来现金净流入的可靠指标。报表使用人应考虑使用较为科学的账龄分析方法，从而评估企业应收账款的质量。
（3）存货价值的不确定性。一般情况下，企业均以成本来表示存货的价值，并据以计算流动比率，而实际情况是，经由存货而带来的未来短期现金流入量，除了销售成本外，还有销售毛利，而流动比率未考虑毛利因素。
“例2-2”计算出2009年末和年初该公司的流动比率如下：
2009年末流动比率
752 064 126/351 872 175=2.137
2009年初流动比率
634 010 569/295 872 030=2.143
通过计算可看出，该企业的短期偿债能力维持在2以上，相对比较合理。
3.速动比率。速动比率是指速动资产对流动负债的比率。它表示企业每百元的流动负债有多少的速动资产来保障，是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。其计算公式：
速动比率
×100%
速动资产
流动资产-存货-待摊费用
速动比率越高代表企业的短期偿债能力越强，反之则说明企业的短期偿债能力越低。但是过高的速动比率，说明企业不能把足够的流动资金投入到存货、固定资产等生产、经营领域，错失良好的获利机会。
速动比率的经验比值为1，速动比率可以结合流动比率来分析，更具有参考性。如果流动比率较高，即使速动比率较低，企业仍然有能力偿还到期的债务本息，只是企业的短期偿债能力要受到影响；另一方面，流动比率高，速动比率却很低也说明流动资产中存货占了很大一部分，企业应该注意分析存货的质量以及数量是否合理。
速动比率在运用时应注意的以下几点：
（1）与流动比率一样，速动比率是某一时点的静态指标，只是说明了在某一时刻用于偿还流动负债的速动资产，并不能说明企业的未来现金流量。同时，速动资产中的应收账款同样也存在着质量问题，从而影响速动比率的可靠度。
（2）在考察企业速动比率的同时，还应考虑企业在所处行业中的竞争地位以及获利能力。因为有时企业的速动比率虽然较低，但是企业预计在不远的将来会有大量的现金流入从而缓解财务危机。
“例2-3”计算该企业2009年末及年初的速动比率。
2009年末速动比率
（752 064 126-333 063 192）/351 872 175=1.19
2009年初速动比率
（634 010 569-295 897 452）/295 872 030=1.14
企业的速动比率维持在相对合理的区间内。
4.现金比率。现金比率是指企业现金及其等价物与流动负债的比率，代表企业可以随时偿债的能力或对流动负债支付的及时程度，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。其计算公式：
现金比率
×100%
现金比率越高，说明企业能够随时偿还流动负债的能力越高；反之，则说明企业能够随时偿还流动负债的能力越低。资产的流动性和盈利能力通常成反比，在企业的所有资产中，现金是流动性最好的资产，同时也是盈利能力最低的资产。保持较高的现金比率，就会使资产过多地保留在盈利能力最低的现金上，虽然提高了企业的偿债能力，但降低了企业的获利能力。
“例2-4”计算该企业2009年末及年初的现金比率。
2009年末现金比率
（240 474 201+5 045 858）/351 872 175=0.7
2009年初现金比率
163 027 321/295 872 030=0.55
现金比率年末比年初有所提高，说明了该公司的支付能力较强，但该公司的这一比率明显偏高，持有的现金及其等价物过多，可能会影响到公司的盈利能力。
二、长期偿债能力的分析
（一）长期偿债能力分析的意义
长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。长期偿债能力的强弱是反映企业财务安全和稳定程度的重要标志，对长期偿债能力的分析，不论是对债务人、债权人还是投资者，都具有十分重要的意义。
1.有利于了解企业结构的合理性。资本结构合理的企业，拥有较强的、稳定的经济实力，从而能够偿付各种债务，对债权人的权益形成保障。在企业获利能力较强时，保持一定的负债比，其承担的风险不会很大，但如果是规模较小、获利能力较差的企业，保持较高的负债比率，则具有较高的风险。因此，通过对长期偿债能力的分析，了解企业的资本结构的合理性，可以为决策提供重要依据。
2.有利于了债权人了解债权的安全程度。债权人比较关心企业的经营情况和偿债能力，通过长期偿债能力指标的分析可以真实掌握债务人的经营情况、获利能力以及偿债能力的强弱，以便确定债款及时收回的可能性和安全程度，同时也为债权人进一步的决策提供依据。
3.有利于投资者确定投资方向。对于投资者来说，投资的目的是寻求较高的投资回报，通过对被投资公司长期偿债能力的分析，可以判断其投资的安全性和盈利性。
（二）影响企业长期偿债能力的因素
1.企业的资本结构。企业的资本分为权益资本和债务资本两个部分，由于企业自由资金很难满足经营的需要，因而负债经营是上市公司的普遍现象。公司的债务资本在全部资本中所占比重越大，筹资的成本越低，则财务杠杆发挥的作用就越明显。然而，无论企业经营业绩如何，负债都是要偿还本金及利息的，因此负债有可能为企业带来相应风险。公司的资本结构中若权益资本越高，对债务的保障程度就越高，若负债务资本较高，则可能带来在经营业绩下滑时，经过财务杠杆的作用，放大了公司的财务风险，进而影响企业的偿债能力。
2.企业的获利能力。企业的长期负债大多用于长期资产投资，在企业正常生产经营条件下，长期资产投资形成企业的固定生产能力，而偿债的主要资金来源则依靠企业生产经营所得。可见，企业的长期偿债能力是与企业的获利能力密切相关的，企业的获利能力越强，长期偿债能力越强；反之，则长期偿债能力越弱。因此，企业的盈利能力是影响长期偿债能力的重要因素。
3.长期经营租赁。当企业急需某项设备而又缺乏足够资金时，可以通过租赁方式解决，财产租赁有融资租赁和经营租赁两种形式。融资租赁的资产是视同企业的自有资产进行管理的，而经营租赁的资产则不包括在固定资产总额中，但如果企业的经营租赁量比较大、期限比较长或经常发生经营租赁业务，则实际上就是一种长期筹资行为。由于其租赁费用是由企业以付出现金的形式支付的，此时就会对企业的偿债能力产生影响。因此，如果企业经常发生经营租赁业务，应考虑租赁费对偿债能力的影响。
（三）长期偿债能力的主要指标分析
1.资产负债率。资产负债率是指负债总额与资产总额的比率，反映了企业资产总额中有多少是通过负债筹集的。该比率是衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，以及在清算时对债权人权益的保障程度，是分析企业长期偿债能力的核心指标。
资产负债率
×100%
资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。负债一方面增加了企业的风险，负债越多，风险越大；另一方面，债务的成本低于权益的成本，可以改善企业获利能力，提高股票价格，增加股东财富。企业管理者的任务就是要在利润和风险之间取得平衡。资产负债率越低，表明以负债取得的资产越少，企业运用外部资金的能力越差；资产负债率越高，表明企业通过借债筹资的资产越多，风险较大。因此，资产负债率应保持在一定的水平上。一般认为，资产负债率的适宜水平在40%～60%，但这并不是严格的标准，因为处于不同行业、不同地区的企业以及同一个企业在不同时期，对资产负债率的是不一样的。经营风险比较高的企业，为减少财务风险应选择比较低的资产负债率，例如许多高科技企业的资产负债率都很低；经营风险比较低的企业，为增加股东收益通常选择比较高的资产负债率，如供水、供电等企业的资产负债率都比较高。对于同一个企业来说，不同时期对资产负债率的要求也是不一样的，当企业处于成长期或成熟期时，企业的前景比较乐观，预期的现金流入也比较高，可适当增大资产负债率，以充分利用财务杠杆的作用；当企业处于衰退期时，预期的现金流入有日趋减少的势头，应采取相对保守的财务政策，降低资产负债率，以降低财务风险。
对资产负债率的分析，要注意从不同的角度考虑。从债权人的角度看，他们关心的是借给企业的本金和利息能否按时收回，这个比率越低，表明债权人投入资本的安全性越大，企业对债权人的保障程度越高，因此，债权人希望该比例越低越好；而从股东角度来看，他们关心的是能否为股东带来收益，较高的资产负债率能够帮助股东获得财务杠杆收益，且不会改变原有的股权结构，因此，股东希望保持较高的资产负债率；而从经营者的角度来看，他们关心的是除了利用债务资本给企业带来好处，还应尽可能地降低财务风险，因此对他们来说，资产负债率的高低在很大程度上取决于经营者的风险偏好。
“例2-5”计算该公司2209年末及年初的资产负债率。
2009年末资产负债率
427 354 208/1 284 539 847=33%
2009年初资产负债率
318 445 046/10 704 538 281=30%
虽然年末资产负债率和年初相比略有上升，但总体负债率偏低，财务风险较小，且未能合理利用负债为股东创造收益。
2.产权比率。产权比率是负债总额与股东权益之间的比率，它反映的是投资者对债权人的保障程度。
产权比率
×100%
产权比率越高，企业所存在的风险越大，长期偿债能力越弱；产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人承担的风险越小。但该指标越低时，表明企业不能充分发挥负债所带来的财务杠杆作用；反之，该指标过高时，表明企业过度运用财务杠杆，增加了企业的财务风险。所以，在评价企业的产权比率是否合理时，应从提高获利能力与增加偿债能力两个方面综合进行，即在保障债务偿还安全的前提下，应尽可能提高产权比率。
产权比率是资产负债率的补充，两者都用于衡量企业的长期偿债能力，但两指标在反映长期偿债能力的侧重点方面是有区别的：产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业资本结构的风险性以及股东权益对偿债风险的承受能力；资产负债率侧重于揭示总资产中有多少是靠借债取得的，说明债权人权益的受保障程度。
产权比率所反映的偿债能力最终是以净资产为物质保障的，但是，净资产中某些项目，如无形资产、商誉等的价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力，因此在使用产权比率进行分析时，必须结合有形净值债务率指标。
“例2-6”计算该公司2009年末及年初的产权比率。
2009年末产权比率
427 354 208/857 185 640=0.50
2009年初产权比率
318 445 046/752 093 235=0.42
该公司产权比率低于一般认为的合理比率1，说明企业的偿债能力还是不错的。
3.有形净值债务率。有形净值债务诣企业负债与有形净值的比率。有形净值是股东权益减去无形资产后的净值。
有形净值债务率
这一比率反映了企业在清算时债权人投入资本受到股东权益的保护程度，主要用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力，是一个更保守、更谨慎的产权比率。这个指标越大，表明风险越大；反之，则表明企业面临的风险越小以及偿债能力越强，从长期偿债能力来讲，该指标越低越好。
“例2-7”计算该企业2009年末及年初的有形净值债务率。
2009年末有形净值债务率
427 354 208/（857 185 640-40 959 292）=0.52
2009年初有形净值债务率
318 445 046/（752 093 235-39 537 189）=0.45
该比率比年初略有上升，但仍然偏低，可以看出该公司长期偿债能力偏弱。
4.权益乘数。权益乘数是资产总额与股东权益总额的比率。它说明了企业资产总额和股东权益总额的倍数关系，表示该企业的股东权益支撑着多大规模的投资，是常用的财务杠杆计量方法。
权益乘数
权益乘数越小，表明所有者投入企业的资本占全部资产的毕重越大，企业的负债程度越低，债权人受保护的程度也越高；反之，企业的负债程度越高，财务风险也就越大。
“例2-8”计算出该企业2009年末及年初权益乘数。
2009年末权益乘数
1 284 539 847/857 185 640=1.50
2009年初权益乘数
1 070 538 281/758 093 235=1.42
计算表明，该企业年末的权益乘数较年初有所上升，通过不同时期原数据对比，说明该公司的财务风险加大，债权人权益受保护程度降低。
5.利息保障倍数。
利息保障倍数
该指标反映的是企业以获取的利润承担借款利息的能力。它是从企业的效益方面来考察其长期偿债能力的。息税前利润是偿还利息费用的资金来源，该指标越高，表明企业支付利息的能力越强，企业对到期债务偿还的保障程度也越高；反之，则表明企业偿债能力较弱。
