股票的价格是投资者最为关心的指标，因为股票的投资收益直接取决于股票的价格，所有关于公司的有利和不利因素都将反映在股票价格上。股票的价格受到多种因素的影响，经常处于波动之中。股票价格指数是反映股票市场价格平均水平和变动趋势的指标，是对整个股票市场行情的一种反映。
一、股票的理论价格
（一）股票定价的原理
股票是一种有价证券，其价格应该由其价值决定，但是股票本身并没有价值，它只是一种纸制的凭证或电子符号。股票是所有权凭证，它可以给股东带来股息收入。正是这种未来的现金流使得股票有了价格，理论上，股票的价格应该是其未来各期现金流的现值之和，也就是将投资者未来可以得到的现金按照一定的折现率进行折现后就可以得出股票的理论价格。
（二）股票定价模型
股票定价最常用的方法是收入资本化定价方法，即将投资者预期的未来各期的现金收入进行贴现，进而得出股票的内在价值。
用公式表示，股票的内在价值（V）等于各期预期现金流量的现值：
V ＝D1
D2
D3
（1＋r）＋（1＋r）2＋（1＋r）3＋…
Dt＝∑（1＋r）t（410）
公式中：Dt 表示在时间t时股票的预期现金流量；r表示与一定风险相对应的贴现率，可以理解为必要的收益率。
由于股票的现金流量主要是预期的未来股息收入，因此用收入资本化定价方法决定的股票内在价值的模型被称为股利贴现模型。为股票定价关键在于预测未来的股利收入，由于股票没有固定期限，这就意味着必须预测无限时期的股利收入。为了简便计算，人们根据预期股利的变化，设计了不同的股票定价模型，最常见的是零增长模型。
股票投资的现金流量分为两部分，一部分是各期分得的现金股利，另一部分是出售股票的价格。零增长模型假设未来的股利按固定的数量支付，股利增长率为零。用公式表示为：
P ＝D1
D2
Dn
Pn
411
（1＋r）＋（1＋r）2＋…＋（1＋r）n ＋（1＋r）n式中：P 表示股票现在的理论价格，即内在价值；D 表示每股现金股利；r表示贴现率；Pn 表示股票的出售价格；n 表示持有股票的年限。
因为Pn ＝Dn＋1
Dn＋2
D∞
（1＋r）n＋1＋（1＋r）n＋2＋…＋（1＋r）∞D1＝D2＝…＝D∞
所以零增长模型可以转化为：
P ＝D
r式中：D 表示每期不变的现金股利收入。
（412）
在零增长模型中，股票的理论价格取决于每股现金股利和贴现率。现金股利越高，股票的理论价格越高；现金股利越低，股票的理论价格也越低。贴现率（即必要的收益率）越高，股票理论价格越低；贴现率越低，股票理论价格也就越高。
二、影响股票价格的因素
股票的市场价格总是在不断波动之中，引起股票价格变动的直接原因是供求关系的变化，在供求关系的背后还有一系列更深层的原因。公司本身的经营情况、重要的决策以及涉及公司的重大事件等构成了影响公司股票价格的微观因素。而经济周期的变动、宏观经济政策的选择、市场的总体情况、重大的政治经济事件对公司股票价格的影响则是宏观因素。
（一）微观因素影响
公司股票价格的微观因素很多，其主要方面有以下几种。
1.盈利状况
判断一个公司经营状况的好坏最重要的是看公司的盈利状况。公司的盈利状况包括两个方面，一是利润总额，二是利润率。通常需要将这两者结合起来才能比较准确地判断公司的盈利状况。一个公司同时具有较高的利润总额和利润率时，一方面表明其经营业绩较好，拥有较多的可供分配的资金，派发股息的可能性大；另一方面表明管理效率较高，未来业绩的增长较有保障。这将会增强投资者的信心，会增加对公司股票的需求，从而提升股票价格。反之，如果公司的盈利状况不佳，投资者就会失去投资信心，减少对公司股票的需求，从而使股票价格下跌。值得注意的是，公司的盈利状况一般只有在披露财务报告时，投资者才能了解，而股票价格的变动往往在财务报告发布之前就发生了。这主要是投资者对公司财务信息进行了提前预期。
2.公司的派息政策
公司的派息政策会直接影响到股票的价格。股息与股票的价格成正比，通常股息高，股价涨，股息低，股价跌。股息来自于公司的税后盈利，不仅取决于盈利水平，还取决于公司的派息政策。公司会根据企业的情况采取不同的派息政策，有时为了将来的发展，会将当年的盈余留在企业用于扩大再生产而不派发给股东，股东当年的收入会减少但将来的收入将增加；有时公司因没有好的投资项目，就会将盈余派发给股东。此外公司对股息的派发方式（如派发现金股息，还是派送股票股息或是在送股的同时再派发现金股息）也会影响股票的价格。实际上，每年在公司公布分配方案到除息除权前后通常是股价波动最大的阶段。
3.增资和减资
公司通过增发股票增加资本金，往往在二级市场上会引起股票价格的大幅度波动。这是因为公司增发股票，虽然增加了公司可供支配的资金，但是资金必须投入到项目中，并产生较高的效益以后，公司的价值才会增加，在这之前公司的每股收益会摊薄。如果将来公司使用增量资金取得的收益较好的话，公司的价值会提升，每股价值高于增发前每股价值，股票价格就会超过增发前的价格。如果公司通过回购的方式减资的话，短时期内，由于股票的数量减少，股票的价格会上升。从长期看，由于公司的资金减少，投资受到限制，将来公司的增长会减缓，股票的价格有可能下跌。
4.公司管理层的变动
公司管理层的变动会影响公司的经营管理，影响公司的管理效率和生产效率。管理层可以视为公司的无形资产，它的好坏直接影响公司的效益。因此，公司管理层的变动会引起投资者的猜测，从而引起股票价格的波动。
5.公司兼并与重组
公司有可能被别的公司收购兼并，当在市场上有人要购并公司时，往往会造成公司股票价格大幅度上涨，这是因为有人在市场上大量买进被收购公司的股票。公司也有可能兼并其他的公司，这时收购方的股票价格也会波动，但兼并对收购方是否有利决定了收购方股票价格的变动方向。
公司的重组也会影响公司股票的价格，具体变动要取决于重组给公司是否能带来实际的和长远的利益。
（二）宏观因素
1.宏观经济
宏观经济状况是股票市场的背景，也是影响股票价格的重要因素。其对股票价格的影响是广泛和深远的。
（1）经济增长。一个国家或地区的经济能否持续稳定地保持一定的发展速度是影响股票价格能否稳定上升的重要因素。一个国家或地区的经济发展状况主要用国民生产总值的增长来衡量。当国民生产总值能够保持一定的增长速度时，说明经济运行良好，一般来说大多数企业经营状况也较好，它们的股票价格会上升；反之，股票价格会下降。股票价格与经济增长之间的关系是一种长期关系，并非股票价格在经济增长期间就不会下跌。
（2）经济周期。经济发展是有周期规律的。当经济处于高速发展阶段，大多数的行业和公司发展较好，投资者对公司的信心较强，公司股票的价格提升得就较快。当经济处于低迷阶段，大多数的行业和公司发展不好，利润及利润率下降较多，投资者对投资失去兴趣，抛售股票离开市场，造成公司股票价格下跌。值得注意的是，周期与股票价格的变动并不一定同步，股票价格往往先于经济周期变动。
这主要是投资者进行了预期，对经济的周期变化作了事先的反应。
2.经济政策
一国或地区的经济政策会直接影响所在国家或地区甚至地区以外的经济状况。通常的经济政策包括货币政策、财政政策、就业政策、产业政策、对外贸易政策、汇率政策等。这些政策都会直接影响一国或地区的经济状况，而公司的业绩直接受经济政策和经济状况的影响，股票的价格自然会有所表现。
3.通货膨胀
通货膨胀对股票价格的影响较为复杂，它既有可能刺激股票价格上涨，也有可能促使股票价格下跌。在通货膨胀初期，公司会因为产品价格的上涨而增加利润，从而增加可以分派的股息，刺激股票价格上涨。而其他固定收益证券因为通货膨胀导致实际收益率下降，投资者为了保值，会购买股票，股价也会上涨。但是当通货膨胀严重时，公司会因为成本上升，使其利润下降，并引起股票价格下降。若通货膨胀到了恶性的程度，社会经济秩序混乱，使公司无法正常经营，股票价格将急剧下跌。
（三）政治因素
政治因素会对股票价格产生很大影响，而且往往是难以预料的。战争、突发的政治事件会造成未来极大的不确定性，往往导致股票价格的长期低迷。重要的政策、法规，特别是针对股票市场政策、法规的制定和发布也会造成股票价格的大幅度变动。
（四）心理因素
投资者的预期是影响股票价格的重要因素。投资者的从众心理和羊群效应有时会引起股票价格的非正常性波动。如果投资者都对股市抱乐观的态度，会有意无意地夸大有利因素和一些朦胧利好，而忽视不利的因素，这时股票价格就会上涨。相反，当市场充满着悲观情绪时，利好消息也不被注意，而利空消息则有可能被夸大，此时股票价格会持续下跌。
（五）违法投机因素
股市中有些人利用资金和信息的优势，通过内幕交易、操纵股票价格，从中牟利。内幕交易、操纵股票价格在各国普遍被禁止，是一种违法的行为。
（六）制度因素
股票发行制度和交易制度对股票价格有明显的影响，例如，有的证券交易所制定了股票价格的涨跌幅限制，股票在单个交易日只能在一定的范围内浮动。
三、股价平均数和股价指数
股价平均数和股价指数是衡量股票市场总体价格水平及其变动趋势的尺度，也是反映一个国家或地区政治、经济发展状况的灵敏信号。
（一）股票价格平均数
股价平均数采用股价的平均法，用来度量所有样本股经过调整以后的平均价格水平，可以分为简单算术股价平均数、加权股价平均数和修正股价平均数。
1.简单算术股价平均数简单算术股价平均数是用样本股票每日的收盘价格之和除以样本数。其公式为：
n∑Pi
P ＝i＝1
n（413）
公式中：P 为样本股票平均价格；Pi 为各样本股票的收盘价格；n为样本股票个数。
简单算术股价平均数的优点是计算简便，但没有考虑样本股票的拆股、送配股等股份变动和样本股票更换时对股价平均数的影响，也没有考虑发行量或成交量对股价平均数的影响。为了克服它的缺点，可以通过加权股价平均数和修正股价平均数来弥补。
2.加权股价平均数
加权股价平均数是将各样本股票的发行量或成交量作为权数计算出来的股价平均数。其计算公式为：
n∑PiWi
P ＝i＝1
Wi i＝1
公式中：Wi 为各样本股的发行量或成交量。
计算加权平均数时，可作为权数的变量通常有两种，一是成交量，二是发行量。
（1）以样本股票成交量为权数的加权平均股价可以表示为：
加权平均股价＝样本股成交总额
（2）以样本股发行量为权数的加权平均股价可以表示为：
加权平均股价＝样本股市价总额
3.修正股价平均数
同期样本股发行总量
当发生拆股、增资配股、送股时，应该对原股价平均数进行修正，使其具有连续性和可比性。修正股价平均数最主要的方法是修正除数法。
修正除数法是在简单算术平均数法的基础上，当股票发生拆股、送股、增资配股等股份变动时，通过变动除数，使股价平均数不受影响。其计算公式如下：
①新除数＝股份变动后的总价格÷股份变动前的平均数②修正股价平均数＝股份变动后的总价格÷新除数例48有A，B，C三种股票，市价分别为20元，15元，10元，它们的算术平均股价为：
P ＝（20＋15＋10）÷3＝15元
假定A 种股票被分割成4股，每股价格5元，在分割日，按前一天三种股票的收盘价计算新除数，则：
新除数＝（5＋15＋10）÷15＝2如果在分割日，股票市场看涨，A 股票收盘价格为每股6元，B 股票为每股18元，C股票为每股12元，计算当日这三种股票的修正算术平均股价为：
修正股价平均数＝（6＋18＋12）÷2＝18元如果除数不进行调整，则当日这三种股票价格的算术平均数为12元，显然没有反映股票价格上升的真实情况。
道·琼斯股价平均数采用修正除数法来计算股价平均数，每当股票分割或发放股票股息、增资配股股数超过原股份10％时，对除数作相应修正。
（二）股票价格指数
股票价格指数用以反映股票市场价格的相对水平。为编制股价指数，通常先选择样本股票并确定一个基期，将基期股价或市值作为基期值（通常定为1000点、100点、50点、10点等），并据此计算以后各期股价或市值的指数值。最常见的股票价格指数的计算方法是加权股价指数。
加权股价指数是以样本股票发行量或成交量为权数加以计算，又可以分为基期加权和计算期加权两种方法。
（1）基期加权股价指数。又称拉斯贝尔加权指数（Lsapeyreindex），采用基期发行量或成交量为权数，计算公式为：
n∑P1iQ0i
股价指数i＝1n
P0iQ0i
i＝1
×基期值（417）
式中：Q0i为第i种股票基期发行量或成交量。
（2）计算期加权股价指数。又称派许加权指数（Paascheindex），采用计算期发行量或成交量作为权数。其适用性较强，使用较广泛，很多著名的股价指数，如标准普尔指数等，都使用这一方法。计算公式为：
n∑P1iQ1i
股价指数i＝1n
P0iQ1i
i＝1
×基期值（418）
式中：Q1i为第i种股票计算期发行量或成交量。
（三）国际主要的股票价格指数
1.道·琼斯股价平均数
