另外，能源期货价格也有很强的周期性。与农产品的生产不一样，能源可以常年生产，不受季节的约束，但对能源的需求却有一个明显的周期。生产用油，主要受经济活动的影响，周期性不甚明显，但在西方国家，居民冬季取暖主要是烧油，对取暖用油的需求量很大。这种对石油产品的消费周期也反映在能源的期货价格上：从每年8月储存原油开始，到12月价格上涨，而12月到次年2月，价格开始下跌，每年都这样周而复始地变化着。
和农产品的加工差价保值方法一样，能源期货合约也有一种类似的保值方法，称为能源加工差，如在买进原油期货合约的同时，卖出原油加工品（如取暖汽油和无铅汽油）的期货合约。从事这种加工价差交易的主要是原油的加工者，如炼油厂。一般来说，价差的风险比分别对原油的加工者的进价和原油产品的出厂价进行保值的风险要来得小。因为通常原油和原油产品的价格都是同方向变化，虽然各自变化的程度不一样。
（三）金属期货合约
金属期货合约分为两大类：一是贵金属期货（黄金、白银、铂、钯），二是工业金属期货（铜、铝、铅、锌、镍、锡）。这两者的性质和价格特征都不一样，因而在期货交易中常常把它们分开来。不过，银在其中所占的地位比较特殊，有时候把它当作贵金属交易，有时又把它当作工业金属交易，这取决于当时的经济条件。一般来说，贵金属期货合约的价格，到期日越远，价格越高；到期日越近，价格越低。工业金属期货合约的价格，则常常不可预测，也没有农产品期货或能源期货那样的季节性变动。工业金属期货合约的价格主要受社会的宏观经济状况、经济周期和通货膨胀的影响。在经济活动活跃时，贵金属期货合约的价格一般上涨，反之，在经济低潮时，价格趋于下跌。就每一种具体的工业金属而言，它的期货价格的变化也不规则，有时到期日越远的期货合约，价格越高，而有时，又反过来。一切视当时的具体情况而定。
（四）金融期货合约
1．股票指数合约
在国际期货市场中，股票指数合约的交易占期货市场交易总量的5．4％，量不大，但却十分活跃。而在股票指数合约中，芝加哥商业交易所的S＆P500指数合约又占所有股票指数合约交易的80％，是股票指数合约中最为活跃的一种。
股票指数合约是1982年由美国堪萨斯的商品交易委员会引进期货市场的。以后各国纷纷仿效，交易量也逐年增长。目前世界上股票指数合约交易量最大的国家分别是美国、英国和日本。
股票指数合约的出现与股票指数有关。过去，在股票市场上，股票交易者的策略历来是寻找价格被市场低估的股票买进，把价格高估的股票卖出（shortsEll）。但后来，人们发现，这种积极的单种股票买进或卖出方法，与买进一组股票，持有一段时间的方法相比，后者效果好。这一方面是因为买进或卖出股票组合（portfolIo）的风险小，收益高，同时也是因为经常买进卖出，所支付的管理费用、佣金也较高，因而现代投资者一般趋向买卖股票组合。
为适应这种需要，股票市场建立了若干股票指数，如美国重要的股票指数就不下30种。这些股票指数各不相同，所包括的范围也不一样。有些指数所包括的股票种类的数目较少，如道·琼斯工业指数只包括30种股票，S＆P500指数包括500种，而威尔谢尔5000指数（WIlshIrE5000）却囊括了在美国所有公开发行的股票。有些指数只包括制造业，有些指数只涉及交通运输业，有些只选择大公司（不管它涉及的是什么行业），而有些指数却是综合性的，等等。股票指数每天都在变化。它的变动反映了包括在该股票指数中的股票的价格平均值的变化。
2．利率期货合约
在证券市场上，除了股票之外，还有大量的债券流通。债券的特点是，在债券到期日，投资者可以收回债券面值的投资，同时从购买债券之日起，到债券到期之日之间，投资者可以定期地，譬如每3个月、每半年，从债券发行者那里领取固定的债券利息。利率之所以固定，是因为债券的利率在债券发行之日就规定好了。股票市场上，股票有股票指数的期货合约，而在债券市场上，债券有利率期货合约。之所以把债券的期货合约称为利率期货合约，是因为债券的价格主要取决于利率的变动。
债券市场根据债券发行者来分，以我国为例，可以分为有中央人民政府发行的政府债券，省市政府发行的地方政府债券，公司和企业发行的企业债券，银行发行的存款凭证等，种类繁多。如果根据时间来分，又可以分为短期债券（一年以内到期的）和长期债券（一年以上到期的）。
债券市场的风险，主要有两种，一是利率风险，二是违约风险。违约风险是指债券发行者如果破产，或者因为其他原因，而不能或不愿支付它事先承诺支付给债券购买者的本金和所应支付的利息。一般来说，债券发行者违约的可能性越大，债券发行者的信用等级越低，在债券到期相同的条件下，债券购买者所要求的利率越高，以此作为承担较大风险的补偿。
债券的违约风险虽然很大，但利率的风险更大。债券市场上债券的价格与利率成反比。利率越低，债券的价格越高；利率越高，债券的价格越低。利率要受各种宏观经济因素的影响，如货币供给、通货膨胀率、经济增长率，甚至人们对这些宏观经济因素的预期。这些因素的变化带动利率的变化，而利率的变化，又带动债券价格的变化。与债券的利息相比，债券价格的波动对投资者的影响更大，因而市场上，一般更加注意的是债券的利率风险。
利率期货合约之所以发展迅速，一是因为各国政府和企业债券发行的急剧增加，二是近年的利率变动很大。这两个因素都要求有某种方法可以用来对债券进行保值和用来控制风险。利率期货合约便应运而生。
与短期利率的期货合约相比，长期利率期货合约的交易量较大。短期利率期货合约的交易占三分之一，而长期利率期货合约的交易占三分之二。
3．外汇期货合约
外汇期货合约是1972年引入期货市场的，比目前最重要的利率期货合约的出现还早3年。外汇期货合约的引进，主要是因为1971年国际金融市场中固定汇率制的崩溃。浮动汇率制的出现，使外汇交易和进出口贸易的风险增大，因而引入外汇的期货合约，就成了当务之急。外汇的风险是怎样产生的？以一个例子来说明。假定中国某企业，想从美国进口设备。合同签订于1992年10月1日，进口的设备定于一年之后，即1993年10月1日运到。在合同签定时，人民币与美元之间的汇率是5．05人民币/美元。然而，一年后，设备运到，要付款时，美元相对人民币升值，汇率已到5．64人民币/美元。为此，该企业进口设备的成本就要增加，要多付出10．6％（5．64-5．05/5．64）的人民币。外汇期货合约除了控制汇率的风险之外，人们还经常利用它来进行外汇投机。
期货市场及其主要业务形式
一、期货市场
期货市场是进行期货合约买卖的市场。在这种市场上的交易活动，一般不实现所有权的转移。买入期货称“买空”或称“多头”，亦即多头交易，卖出期货称“卖空”或“空头”，亦即空头交易。期货交易的买卖又称在期货市场上建立交易部位，买空称作建立多头部位，卖空称作建立空头部位。开始买入或卖出期货合约的交易行为称为“开仓”或“建立交易部位”，交易者手中持有合约称为“持仓”，交易者了结手中的合约进行反向交易的行为称为“平仓”或“对冲”。如果到了交割月份，交易者手中的合约仍未对冲，那么，持空头合约者就要备好实货准备提出交割，持多头合约者就要备好资金准备接受实物。一般情况下，大多数合约都在到期前以对冲方式了结，只有极少数要进行实货交割。
期货市场在16世纪中叶的英国出现，由期货交易所、经纪行、结算所三部分组成。早期期货市场的一些作用在现代社会仍然是令人瞩目的，如使市场秩序化、减缓价格波动等等，但是现代期货市场毕竟发生了实质性变化，其组织结构、主要功能都有了改变，基本上实现了规范化、制度化、法律化，在社会经济发展中起着重大作用。
（一）期货市场的组织结构
1．会员
会员由经营商品生产、加工和销售的企业和替别人进行买卖活动的经纪商组成。会员有一般会员和全权会员两种。一般会员有权委托交易所内经纪人（交易员），可在交易所直接进行买卖；全权会员不能委派场内经纪人。加入会员的条件很严格，成为会员后享有某些权利，并向交易所交纳会费。
2．理事会
交易所完全由会员来管理和经营，其最高管理机构是由会员选举的理事会或董事会，负责拟定重要的决策，制定及修改规则，以及调节会员之间的纠纷。理事会的大部分工作由理事会主席任命的理事或会员所主持的各种不同委员会如仲裁委员会、会员资格委员会、规则委员会、商业行为委员会、业务委员会、公共关系委员会、合约规范委员会、交易中心委员会、结算中心委员会等负责执行。
3．行政机构
交易所日常工作由行政人员负责执行。行政主管的任命通常需经理事会或董事会同意。行政机构与委员会在业务上相互配合。一般交易所的主要行政部门包括审计和调查部门、统计部、报价部、公共关系部等。
4．结算机构
结算机构采取会员制，由结算会员（从交易所会员中选出）组成。结算机构的主要功能是：第一，结算交易账户，清算交易；第二，监督实物交割，报告交易数据；第三，以所有结算会员的财力来担保所有交易合约的履行。
5．期货经纪商
期货经纪商必须是一般会员，经过严格的审批手续派出自己的出市代表，才能接受委托。经纪商内设机构有：按金部、结算部、信贷部、落盘部、现货交收部。
（二）期货市场的主要功能
现代期货市场的主要功能表现在以下几个方面：
1．转移和规避风险
现代期货市场最突出的功能就是为生产经营者提供规避风险的手段，即生产者通过在期货市场上进行套期保值业务来规避价格波动的风险。套期保值就是买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时刻通过卖出或买进期货合约而补偿因现货市场价格变动所带来的实际价格风险。
2．形成真正的较准确的价格
真正的或者说“公正”的市场价格的形成，需要一系列条件，这些条件包括供求的集中、市场有充分的流动性、市场透明、价格能真实地反映供求，从而形成“公正”的市场价格。期货市场集中了大量的不同目的交易者，确保了市场的流动性，同时，提供了严格的规则法律保障，如禁止垄断操纵市场、平等公平竞争、场内公开化交易等，使市场价格的形成有良好的条件，形成的价格能真实地反映供求双方的意向和预测。期货市场有一系列体制性保障，如会员制、保证金制、公开叫价制、层层分担风险制等，以保证公平竞争原则的贯彻。这样，在期货市场中通过竞争形成的价格，对于生产和经营具有较强的指导性，能被作为基准价格。对于期货市场来讲，投入的是信息，产出的是价格，这种价格反过来又调节供求，促进国民经济发展。
3．减缓价格波动幅度的功能
期货市场对社会经济发展的另一个方面的贡献就是能减缓价格的波动幅度，解决价格的暴涨暴落问题。据一些专家分析，一些商品没有进入期货交易之前价格波动的幅度要远比有了期货交易之后的大得多。其原因在于期货市场上有大量的投资者，即投机者，他们迅速进出市场，贱买贵卖。当价格下跌时，投机者大量入市增强需求，使价格上升；反之，价格暴涨时投机者大量抛空，使供给增加，价格下跌。
4．合理利用种种闲置资金，加速资本的周转
任何国家都有一定的闲置资金，如居民手持货币准备消费还未消费或准备用于投资还未运用，公司的交易过程中将使用还未使用的短期资金等等。这些资金不会用于长期储蓄或投资，是一段时间的闲置。有了期货市场以后，这些资金可以短期投资于期货市场，进行风险投资，获取风险利润。这样，期货市场的连续运行消除了这些资金的短期闲置，使闲置资金长期活用。
5．提高商品流通效率
期货市场是信息通畅、交易集中的地方，买卖双方在期货市场上很容易找到买方和卖方，加上投资者的参与，使期货市场呈现商品交易量大、市场流动性强的特点，进一步提高了市场交易的有效性。由于期货交易是在商品交收到期之前进行商品所有权的确定和转让，实现了商品流和物资流的一定分离，大大减少了在合约内大量的现货包装、运输、储存费用，提高了商品流通速度，降低了流通费用。
6．促进经济国际化
促进经济国际化这一功能在20世纪80年代以后才开始逐步表现出来。在这之前，期货市场的公开竞争使市场透明度提高，解决了交易者进入某一地区交易的困难或依赖于某一产地市场的问题。因为有了集中、量大、公开的交易市场，交易者可以迅速、安全地完成交易，并且能获得大量的市场信息，这就促使交易能够消除区域信息障碍，交易范围迅速扩大。进入80年代以后，期货市场成为国际交易中心，已跨越了国界。期货市场的国际化推动了经济的国际化，即期货市场所形成的公正的价格对供求的调节和合理配置资源的范围已超越了国界，正在推动世界经济进一步国际化。
二、期货市场的主要业务形式
期货市场的主要业务，就是套期保值（HEdgE）和投机（SpECu1AtE）。
（一）套期保值
所谓套期保值，又称“套头交易”，是指交易者在期货市场进行与现货市场相反的交易，从而将现货市场价格波动的风险转嫁给期货市场投机者的交易行为。即在现货市场上买进一种商品的同时，又在期货市场卖出同一商品同等数量的期货，或相反。在该商品的价格发生波动时，期货和现货的价格会同样变动，但因交易方向相反，交易的盈亏可以互相抵消，从而起到保值或预防风险的作用。套期保值中所买卖期货的到期时间选择必须与现货商品的实际交收或使用的时间相符。
对某种现货商品进行套期保值，就需要在期货市场买卖相同商品的期货，如果在交易所找不到与现货相同的上市商品，可选用与这种商品有密切关系、价格相互影响的另一种在交易所上市的商品来进行。
